¿Enel Chile SA (SNSE: ENELCHILE) cotiza con un 45% de descuento?

¿A qué distancia se encuentra Enel Chile SA (SNSE: ENELCHILE) de su valor intrínseco? Utilizando los datos financieros más recientes, analizaremos si las acciones tienen un precio justo al estimar los flujos de efectivo futuros de la empresa y descontarlos a su valor actual. Una forma de lograr esto es empleando el modelo de flujo de efectivo descontado (DCF). Antes de que creas que no podrás entenderlo, ¡sigue leyendo! En realidad, es mucho menos complejo de lo que imaginas.

Sin embargo, recuerde que hay muchas formas de estimar el valor de una empresa, y un DCF es solo un método. Para aquellos que son entusiastas aprendices del análisis de equidad, el Modelo de análisis de Simply Wall St aquí puede ser algo de su interés.

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Crujiendo los números

Vamos a utilizar un modelo DCF de dos etapas que, como su nombre indica, tiene en cuenta dos etapas de crecimiento. La primera etapa es generalmente un período de mayor crecimiento que se nivela hacia el valor terminal, capturado en el segundo período de «crecimiento constante». Para empezar, necesitamos estimar los próximos diez años de flujos de efectivo. Siempre que sea posible, utilizamos estimaciones de analistas, pero cuando no están disponibles, extrapolamos el flujo de caja libre (FCF) anterior a partir de la última estimación o valor informado. Suponemos que las empresas con un flujo de caja libre cada vez menor disminuirán su tasa de contracción, y que las empresas con un flujo de caja libre creciente verán su tasa de crecimiento más lenta durante este período. Hacemos esto para reflejar que el crecimiento tiende a desacelerarse más en los primeros años que en los años posteriores.

Un DCF tiene que ver con la idea de que un dólar en el futuro es menos valioso que un dólar hoy, por lo que descontamos el valor de estos flujos de efectivo futuros a su valor estimado en dólares de hoy:

Pronóstico de flujo de efectivo libre (FCF) de 10 años

2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031
FCF apalancado (CLP, millones) CL $ 129.1 mil millones CL $ 161.8b CL $ 171.5b CL $ 181.7b CL $ 193.5b CL$ 206,6 mil millones CL$221.1b CL $ 237.0b CL$ 254.2b CL$ 273.0b
Fuente de estimación de la tasa de crecimiento Analista x1 Analista x1 Analista x1 Est. @ 5.98% Est @ 6.46% Est. 6,79 % Est. 7,02 % Est. 7,18 % Est @ 7.29% Est @ 7.37%
Valor Presente (CLP, Millones) Descontado @ 12% CL $ 115.3k CL $ 129.1k CL $ 122,1 mil USD 115,6 mil CL $ 109.9k CL $ 104.8k CL $ 100,2 mil CL $ 95.9k USD 91,9 mil CL $ 88,1 mil
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(«Est» = tasa de crecimiento de FCF estimada por Simply Wall St)
Valor actual del flujo de caja de 10 años (PVCF) = CL $ 1,1 billones

La segunda etapa también se conoce como Valor Terminal, este es el flujo de efectivo del negocio después de la primera etapa. Por varias razones, se utiliza una tasa de crecimiento muy conservadora que no puede exceder la del crecimiento del PIB de un país. En este caso, hemos utilizado el promedio de 5 años del rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años (7,6%) para estimar el crecimiento futuro. De la misma manera que con el período de «crecimiento» de 10 años, descontamos los flujos de efectivo futuros al valor actual, utilizando un costo de capital del 12%.

Valor terminal (TV)= FCF2031 (1 + g) ÷ (r – g) = CL $ 273b (1 + 7,6%) ÷ (12% – 7,6%) = CL $ 6,7t

Valor actual del valor terminal (PVTV)= televisión / (1 + r)10= CL$ 6,7t (1 + 12%)10= CL $ 2,1 billones

El valor total es la suma de los flujos de caja de los próximos diez años más el valor terminal descontado, lo que da como resultado el Valor Patrimonial Total, que en este caso es de CL$ 3,2t. El último paso es dividir el valor del capital por el número de acciones en circulación. En comparación con el precio actual de las acciones de CL $ 25,6, la compañía parece tener un valor bastante bueno con un descuento del 45% en comparación con el precio actual de las acciones. Sin embargo, recuerde que esto es solo una valoración aproximada, y como cualquier fórmula compleja: basura adentro, basura afuera.

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SNSE: Flujo de caja descontado de ENELCHILE 29 de marzo de 2022

Supuestos importantes

Señalaríamos que las entradas más importantes para un flujo de efectivo descontado son la tasa de descuento y, por supuesto, los flujos de efectivo reales. Parte de la inversión consiste en elaborar su propia evaluación del rendimiento futuro de una empresa, así que pruebe el cálculo usted mismo y verifique sus propias suposiciones. El DCF tampoco considera el posible carácter cíclico de una industria o los requisitos futuros de capital de una empresa, por lo que no ofrece una imagen completa del rendimiento potencial de una empresa. Dado que estamos considerando a Enel Chile como accionistas potenciales, el costo de capital se utiliza como tasa de descuento, en lugar del costo de capital (o costo de capital promedio ponderado, WACC) que representa la deuda. En este cálculo hemos utilizado el 12 %, que se basa en una beta apalancada de 0,893. Beta es una medida de la volatilidad de una acción, en comparación con el mercado en su conjunto. Obtenemos nuestra beta de la beta promedio de la industria de empresas comparables a nivel mundial, con un límite impuesto entre 0,8 y 2,0, que es un rango razonable para un negocio estable.

Próximos pasos:

Si bien la valoración de una empresa es importante, no debería ser la única métrica que observe al investigar una empresa. No es posible obtener una valoración infalible con un modelo DCF. Preferiblemente, aplicaría diferentes casos y suposiciones y vería cómo afectarían la valoración de la empresa. Por ejemplo, si la tasa de crecimiento del valor terminal se ajusta ligeramente, puede alterar drásticamente el resultado general. ¿Podemos averiguar por qué la empresa cotiza con un descuento sobre el valor intrínseco? Para Enel Chile, hay tres elementos adicionales que debe evaluar:

  1. Riesgos: Considere, por ejemplo, el siempre presente espectador del riesgo de inversión. Hemos identificado 3 señales de advertencia con Enel Chile (al menos 1 que es preocupante), y comprenderlos debe ser parte de su proceso de inversión.
  2. Ganancias futuras: ¿Cómo se compara la tasa de crecimiento de ENELCHILE con la de sus pares y el mercado en general? Profundice en el número de consenso de analistas para los próximos años interactuando con nuestro gráfico gratuito de expectativas de crecimiento de analistas.
  3. Otros Negocios Sólidos: La deuda baja, los altos rendimientos sobre el capital y el buen desempeño pasado son fundamentales para un negocio sólido. ¿Por qué no explora nuestra lista interactiva de acciones con fundamentos comerciales sólidos para ver si hay otras compañías que quizás no haya considerado?
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PD. La aplicación Simply Wall St realiza una valoración de flujo de caja descontada para cada acción en el SNSE todos los días. Si desea encontrar el cálculo para otras acciones, simplemente busque aquí.

Este artículo de Simply Wall St es de carácter general. Brindamos comentarios basados ​​en datos históricos y pronósticos de analistas utilizando únicamente una metodología imparcial y nuestros artículos no pretenden ser un asesoramiento financiero. No constituye una recomendación para comprar o vender ninguna acción, y no tiene en cuenta sus objetivos ni su situación financiera. Nuestro objetivo es brindarle un análisis enfocado a largo plazo impulsado por datos fundamentales. Tenga en cuenta que nuestro análisis puede no tener en cuenta los últimos anuncios de empresas sensibles a los precios o material cualitativo. Simply Wall St no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas.

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